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论说正文

事件：公司发布2024年三季度事迹，2024年前三季度公司结束营业收入1109.6亿元，同比+2.54%；结束归母净利润35.8亿元，同比-63.78%；结束扣非归母净利润16.81亿元，同比-48.87%。其中2024Q3单季度公司结束营收342.37亿元，同环比诀别-19.85%/-13.76%，结束归母净利润7.48亿元，同环比诀别-66.44%/-55.30%；结束扣非归母净利润5.12亿元，同环比诀别-75.66%/-51.56%。

公司Q3利润承压，毛利率环比改善。公司自主品牌销量下滑以及合联营企业投资损益导致利润承压，2024Q3结束归母净利润7.48亿元，同环比诀别-66.44%/-55.30%：1）2024Q3公司自主乘用车销量33.9万辆，同环比诀别-17.4%/-11.9%；自主品牌新能源乘用车销量14.9万辆，同环比诀别+13.7%/-12.7%；自主品牌出口销量8.5万辆，同环比诀别+46.7%/-10.3%。2）2024Q3公司合联营企业投资亏本3.1亿元，环比-4.1亿元，其中，长安福特电马停产计提一次性赔付；阿维塔2024Q3销量环比下滑30.8%至0.7万辆，07等新车型营销增多导致亏本扩大。

公司毛利率为15.7%，同环比诀别-2.7pct/+2.5pct，环比进步主要受质保类用度转至营业本钱导致Q2低基数影响以及公司抓续的降本解决。2024Q3公司时代用度率为11.9%，同环比诀别-0.2/+3.8pct，其中销售/解决/研发/财务用度率诀别为4.8/3.2/4.5/-0.6%，同比诀别-0.7/-0.0/+0.8/-0.3pct，环比诀别+2.2/+0.3/+1.1/+0.2pct，由于Q3新车型密集上市，销售用度环比进步较快。

自主与协作两头发力加速转型，新能源订单发达亮眼。公司加速智能化“北斗天枢”缱绻，坚抓自主与协作两头发力，抓续打造数智车型。新车密集新能源订单发达亮眼：9月20日深蓝L07安静上市，20万内首搭华为乾崑智驾ADS SE的中型轿车；10月20日深蓝S05安静上市，上市10天订单破万；10月21日长安启源E07安静上市，基于SDA平台打造首款车型。华为抓续品牌赋能，阿维塔入股引望，进一步升级“HI PLUS”新模式，助力阿维塔品牌进取。9月26日阿维塔07安静上市，上市17天大定订单25386台，助力品牌10月销量破万，新款阿维塔12双能源11月2日上市。追随多款新能源车型上市，预测Q4公司新能源产物上量在即，公司盈利才气有望得到彰着改善。

保管公司“买入”投资评级。公司开启新品周期重叠华为赋能，智能化进展加速，看好新能源车型放量鼓舞事迹改善。预测公司2024-2026年营业收入诀别1581.06/1852.01/2096.48亿元，对应EPS诀别0.62/0.92/1.00元，按照11月14日14.52元/股收盘价计划，对应PE估值诀别为24.40/16.41/15.06倍，保管公司“买入”投资评级。

风险指示：行业竞争加重价钱战影响盈利、国外阛阓销售拓展不足预期、行业新能源汽车浸透率不足预期。

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证券分析师答允：

本论说签字分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业经历，本东谈主任职得当监管机构关系合规条目。本东谈主基于留意审慎的行状格调、专科严谨的计划样式与分析逻辑，独处、客不雅的制作本论说。本论说准确的反馈了本东谈主的计划不雅点，本东谈主对论说实际和不雅点负责，保证论说信息起原正当合规。

紧迫声明：

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本论说中的信息均起原于已公开的而已，本公司对这些信息的准确性及圆善性不作任何保证，也不保证所含的信息不会发生任何变更。本论说中的计算、预测、评估、漠视均为论说发布日的判断，本论说中的证券或投资所在价钱、价值及投资带来的收益可能会波动，过往的事迹发达也不应行动为异日证券或投资所在发达的依据和担保。论说中的信息或所抒发的主见并不组成所述证券生意的出价或征价。本论说所含不雅点和漠视并未商量投资者的具体投资方案、财务状态以及很是需求，任何时分不应视为对特定投资者对于特定证券或投资所在的保举。

本论说具有专科性，仅供专科投资者和及格投资者参考。证实《证券期货投资者恰当性解决主义》关系限定，本论说作为资讯类行状属于低风险（R1）品级，平庸投资者应在投资参谋人教导下严慎使用。

本论说版权归本公司所有，未经本公司书面授权，任何机构、个东谈主不得刊载、转发本论说或本论说任何部分，不得以任何侵略本公司版权的其他形貌使用。未经授权的刊载、转发，本公司不承担任何刊载、转发背负。得回本公司书面授权的刊载、转发、援用，须在本公司允许的领域内使用，并注明论说出处、发布东谈主、发布日历，指示使用本论说的风险。

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